受美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的宏觀因素影響，以及疫情反撲影響，LME期鎳和滬鎳主力合約均出現(xiàn)下挫，其中倫鎳盤中一度跌至32520美元/噸，而滬鎳主力2205合約周一早盤出現(xiàn)大幅跳水行情，午后跌幅收窄，收盤下跌2.95%，夜盤持續(xù)下挫。與此同時(shí)，不銹鋼延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，期價(jià)回落至逾半個(gè)月低位。

截至今日凌晨收盤，倫銅跌1.80%，倫鋁跌3.57%，倫鋅跌0.56%，倫鎳跌4.44%。

中原期貨有色金屬分析師劉培洋認(rèn)為，從宏觀因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)3月正式開(kāi)啟加息周期，5月有望開(kāi)啟縮表，美元指數(shù)大幅上行，給商品市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，3月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，5個(gè)月來(lái)首次跌至收縮區(qū)間，受海外因素影響和國(guó)內(nèi)疫情沖擊，3月我國(guó)制造業(yè)景氣值反季節(jié)性回落，反映出經(jīng)濟(jì)短期面臨的下行壓力較大，市場(chǎng)宏觀氛圍整體偏弱。從鎳和不銹鋼產(chǎn)業(yè)的基本面來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)疫情在一定程度上了影響運(yùn)輸和企業(yè)生產(chǎn)，有色金屬下游需求受限，庫(kù)存增加拖累價(jià)格。4月7日全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量83.49萬(wàn)噸，周環(huán)比增5.86%。4月8日，國(guó)內(nèi)精煉鎳社會(huì)庫(kù)存增加187噸至18767噸，增幅1.01%。

“近期國(guó)內(nèi)多地出現(xiàn)疫情，對(duì)終端需求形成一定沖擊，市場(chǎng)對(duì)‘金三銀四’的需求預(yù)期從看好轉(zhuǎn)為擔(dān)憂，對(duì)終端需求預(yù)期出現(xiàn)的轉(zhuǎn)折帶動(dòng)盤面大幅回調(diào)。不僅如此，不銹鋼供應(yīng)大幅恢復(fù)。3月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量291.27萬(wàn)噸，同比減少3.05%，環(huán)比增長(zhǎng)20.72%，其中300系產(chǎn)量143.07萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.51%，環(huán)比增長(zhǎng)16.8%。”徽商期貨研究所工業(yè)品分析師陳曉波說(shuō)，基于不銹鋼的增產(chǎn)以及鎳的庫(kù)存仍在低位，因此鎳價(jià)的回調(diào)相對(duì)不銹鋼偏弱一些。

國(guó)海良時(shí)期貨分析師何燕艷表示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)疫情對(duì)鎳和不銹鋼的需求收縮影響大于供應(yīng)的減少，因此盤面出現(xiàn)下跌。SMM預(yù)計(jì)，疫情疊加進(jìn)口鎳原料較為短缺，不銹鋼產(chǎn)量4月環(huán)比減少約4%。而供應(yīng)端精煉鎳主產(chǎn)區(qū)受疫情影響不大，鎳生鐵因利潤(rùn)高，產(chǎn)量或許維持正增長(zhǎng)，受影響較大的是硫酸鎳，SMM預(yù)計(jì)4月份硫酸鎳產(chǎn)量2.35萬(wàn)鎳噸，環(huán)比降幅4.71%。

那么，前期LME鎳“擠倉(cāng)”事件的風(fēng)險(xiǎn)是否已釋放完畢？劉培洋表示，隨著LME采取一系列有效措施后，近期LME鎳波動(dòng)性大幅收窄，價(jià)格在33000美元/噸附近振蕩整理。截至4月8日，LME鎳庫(kù)存仍舊處于7萬(wàn)噸的歷史低位水平，庫(kù)存增幅有限，而空單持倉(cāng)集中的情況沒(méi)有明顯改善，說(shuō)明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍在。另外，市場(chǎng)成交量保持在相對(duì)低位，說(shuō)明投資者整體較為謹(jǐn)慎，倫鎳價(jià)格走勢(shì)回歸理性仍需要一定時(shí)間。

“目前來(lái)看，倫鎳持倉(cāng)仍在不斷下降，且高鎳價(jià)仍持續(xù)對(duì)上下游產(chǎn)生重要影響，比如鎳豆生產(chǎn)已經(jīng)沒(méi)有利潤(rùn)，甚至出現(xiàn)虧損，下游成交也非常清淡，若這種情況不扭轉(zhuǎn)，就很難說(shuō)‘擠倉(cāng)’影響已經(jīng)消化完畢。”何燕艷說(shuō)。

鎳價(jià)如何在“擠倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)釋放與二季度供需偏緊中實(shí)現(xiàn)平衡，是當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)之一。何燕艷認(rèn)為，目前“擠倉(cāng)”事件已暫時(shí)告一段落，持倉(cāng)重新擴(kuò)大之前價(jià)格很難因?yàn)?ldquo;擠倉(cāng)”而上漲。雖然供需偏緊格局持續(xù)，但之前的支撐因素正在消失，比如俄烏局勢(shì)，沖突越來(lái)越激烈的預(yù)期正在被排除，另外，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，將對(duì)價(jià)格形成壓制。

“基本面方面，供應(yīng)端的擾動(dòng)不明顯，但需求端的不及預(yù)期對(duì)市場(chǎng)沖擊較大，從不銹鋼旺季累庫(kù)可得到驗(yàn)證。鎳供應(yīng)將從前期的極度緊缺預(yù)期中緩慢恢復(fù)，但空單的交割需求仍在，這將導(dǎo)致鎳供應(yīng)仍以偏緊為主，這也是二季度影響鎳供需的一個(gè)主要邏輯。”陳曉波說(shuō)。

劉培洋認(rèn)為，在LME市場(chǎng)中，如果青山集團(tuán)和多頭主力雙方最終達(dá)成一致，外盤鎳價(jià)將加速回歸自身基本面。此外，隨著歐美國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施的一系列經(jīng)濟(jì)制裁，鎳價(jià)下方存在較強(qiáng)支撐。最后從基本面看，二季度是不銹鋼產(chǎn)量的季節(jié)性旺季，新能源領(lǐng)域仍處于快速發(fā)展之中，國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)轉(zhuǎn)好后，需求端將支撐鎳價(jià)保持高位運(yùn)行。

黑色系多數(shù)走弱 鐵礦石領(lǐng)跌

受終端需求復(fù)蘇緩慢、下游利潤(rùn)薄影響，黑色系板塊整體表現(xiàn)疲軟。華東地區(qū)因疫情影響需求難以放開(kāi)，加之唐山地區(qū)部分高爐出現(xiàn)檢修，以及國(guó)內(nèi)商品房成交面積大幅下滑，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格均走低。周一，鐵礦石主力2205合約收跌4.6%，報(bào)每噸868.5元/噸。

“成材盤面前期的堅(jiān)挺主要受樂(lè)觀預(yù)期支撐，現(xiàn)實(shí)層面仍面臨著反季節(jié)性累庫(kù)壓力，終端需求恢復(fù)速度不及預(yù)期。而供給端近期開(kāi)始恢復(fù)，上周五大鋼種產(chǎn)量環(huán)比增加24.97萬(wàn)噸。”方正中期期貨分析師梁海寬表示，唐山市自4月11日零時(shí)起解除市域內(nèi)臨時(shí)性封控管理，逐步有序恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序。唐山市內(nèi)物流慢慢好轉(zhuǎn)，部分因疫情停產(chǎn)的高爐逐步復(fù)產(chǎn)。因此，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)供給端的壓力將進(jìn)一步增加。

據(jù)梁海寬介紹，當(dāng)前長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)水平已被壓縮至低位，對(duì)爐料價(jià)格進(jìn)一步上漲的接受度不高。鐵礦石港口現(xiàn)貨日均成交量經(jīng)過(guò)短期的恢復(fù)后再度出現(xiàn)下降。雖然短期鐵水產(chǎn)量仍將維持高位運(yùn)行，但鋼廠對(duì)鐵礦石的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿受到抑制，鋼廠低利潤(rùn)壓制鐵礦價(jià)格短期上行空間。

“但從中期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，對(duì)即將到來(lái)的成材旺季需求不悲觀。”梁海寬進(jìn)一步解釋，2022年一季度各地共發(fā)行地方債18246億元，是去年同期發(fā)行量的兩倍多。進(jìn)入4月后基建投資持續(xù)發(fā)力，多地集中開(kāi)工一批重大項(xiàng)目。近期海外鋼材供應(yīng)出現(xiàn)缺口，部分訂單開(kāi)始轉(zhuǎn)向我國(guó)，后續(xù)成材出口有望明顯改善。國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)空間后續(xù)有望逐步回升，屆時(shí)，對(duì)鐵礦石價(jià)格仍有正向反饋。